Powell sur le nouveau caractère belliciste du Dot Plot et sur l’inflation : « Nous voyons que cela nous dit que nous devons faire plus »

Un regain de sentiments bellicistes s’accumule à la Fed pour le second semestre de cette année. C'est ce que nous avons vu aujourd'hui. Alors que la Fed a maintenu ses taux stables aujourd'hui « pour évaluer des informations supplémentaires et leurs implications pour la politique monétaire », la projection médiane du fameux « dot plot » du FOMC prévoit aujourd'hui deux hausses de taux supplémentaires cette année, portant le haut de la fourchette à 5,75 %. .

Sur les 18 membres, seuls deux projetaient de maintenir les taux identiques, et 16 prévoyaient une ou plusieurs hausses de taux, allant jusqu'à un membre projetant 1 point de pourcentage complet de hausses, selon le diagramme à points (ma discussion détaillée ici).

Powell l'a souligné dès la conférence de presse dans les remarques préparées : « Presque tous les participants au comité s'attendent à ce qu'il soit approprié d'augmenter encore un peu les taux d'intérêt d'ici la fin de l'année », a-t-il déclaré.

"Peut-être que plus de retenue sera nécessaire que nous ne l'avions pensé lors de la dernière réunion", a-t-il déclaré, en soulignant les projections du diagramme à points pour une inflation sous-jacente du PCE qui a augmenté, pour une croissance du PIB qui a augmenté et pour un chômage qui a diminué.

Oubliez les baisses de taux cette année. Powell a souligné lors de la conférence de presse qu'aucun membre du comité n'avait prévu une réduction des taux sur le graphique à points : « Je pense que comme tout le monde peut le constater, pas une seule personne du comité n'a écrit une réduction des taux cette année, et je ne pense pas non plus que ce soit le cas. probablement approprié si vous y réfléchissez. Il a donc complètement écarté cela de la table.

Juillet serait une « réunion en direct »Powell l'a dit à deux reprises lors de la conférence de presse d'après-réunion, pour s'assurer que tout le monde comprenne, ce qui signifie que la première de ces hausses de taux pourrait avoir lieu lors de la prochaine réunion du FOMC en juillet.

En termes de pause puis de reprise, la Fed n’ouvre aucune voie ici. La Banque du Canada a relevé ses taux la semaine dernière après une pause depuis mars, en raison de la résurgence des craintes inflationnistes ; et la Banque de réserve d'Australie a relevé ses taux pour la deuxième fois depuis sa pause, en raison des craintes d'inflation et de la hausse des coûts de main-d'œuvre sans gains de productivité. Alors c'est peut-être le nouveau modèle.

L’inflation sous-jacente « n’a pas vraiment baissé. Il n’a pas beaucoup réagi à nos hausses de taux actuelles. Nous allons devoir continuer », a-t-il déclaré.

« Si vous regardez l’inflation sous-jacente du PCE au cours des six derniers mois, vous ne constatez pas beaucoup de progrès. Il se situe à un niveau supérieur à 4,5 %, bien au-dessus de notre objectif et ne descendant pas vraiment. Nous voulons le voir baisser de manière décisive, c'est tout.

"Nous ne pensons pas que nous en soyons encore là avec l'inflation... Si vous regardez l'ensemble des données sur l'inflation, en particulier les données de base, vous ne voyez tout simplement pas beaucoup de progrès au cours de l'année dernière", a-t-il déclaré.

« L’inflation globale a sensiblement diminué, mais nous considérons l’inflation sous-jacente comme un meilleur indicateur de l’évolution globale de l’inflation. »

"Ce que nous aimerions voir, ce sont des preuves crédibles que l'inflation plafonne et qu'elle diminue ensuite."

"Nous sommes dans cette situation depuis deux ans et quart, et les prévisionnistes, y compris ceux de la Fed, ont toujours pensé que l'inflation était sur le point de baisser et prévoyaient généralement que ce serait le cas, et ils se sont trompés."

« Bien sûr, nous allons ramener l’inflation à 2 % au fil du temps. Bien entendu, nous voulons le faire en minimisant les dommages possibles à l’économie. Mais nous devons ramener l’inflation à 2 % et nous y parviendrons. Et nous ne le voyons pas encore.

« Regardez l’inflation sous-jacente au cours des six derniers mois, un an. Vous ne constatez pas le genre de progrès que nous souhaitons voir.

"Je pense toujours, et mes collègues sont d'accord, que les risques pour l'inflation sont toujours à la hausse."

« Chaque année, au cours des trois dernières années, [la projection médiane du PCE de base] a augmenté au cours de l’année. Et ça recommence. Nous le constatons et nous constatons que les prévisions d’inflation redeviennent faibles. Et nous voyons que cela nous montre que nous devons faire plus.

« Nous sommes déterminés à réduire l'inflation. Et c'est la chose numéro un. C’est donc comme ça que j’y pense.

« Il nous semble évident de modérer nos hausses de taux à mesure que nous nous rapprochons de notre destination. La décision de ne pas augmenter les taux à chaque réunion et de maintenir les taux stables lors de cette réunion s’inscrit dans la continuité de ce processus.